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    機械軌道交通水利 7家機械公司最頭痛持續(xù)增長

    機械軌道交通水利 7家機械公司頭痛持續(xù)增長
        理財周報上市公司重大項目實驗室研究員見習記者 楊流茂/文
        2002年以來,中國城鎮(zhèn)化率以每年1.35個百分點的速度遞增。到2011年,全國城鎮(zhèn)化率達到51.27%。
        研究表明,城鎮(zhèn)化率每提高一個百分點,涌入城市的農(nóng)村人口將增加1300萬(以全國13億人口計算),從而帶動6.6萬億元城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資。而城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施項目的建設(shè),將拉動路面機械、土方機械、起重機械、混凝土機械、環(huán)衛(wèi)機械等工程機械細分領(lǐng)域的高速增長。
        中聯(lián)重科(000157,股吧)(000157.SZ)副總裁兼財務(wù)負責人洪曉明認為,中國的城鎮(zhèn)化建設(shè)與國外發(fā)達國家相比仍有很大差距。到2020年,中國城鎮(zhèn)化水平將力爭達到60%左右。國家提出城鎮(zhèn)化策略,必將推動城市化進程和基建工程的更新發(fā)展。而這將使中國工程機械行業(yè)至少還有10年發(fā)展期。
        然而,目前工程機械行業(yè)面臨的問題是:市場低迷,應(yīng)收賬款高,庫存量高;而兩大工程機械巨頭的爭斗,也給行業(yè)的發(fā)展帶來負面影響。城鎮(zhèn)化為這個行業(yè)的發(fā)展勾畫了美好藍圖,但工程機械行業(yè)的未來發(fā)展并非坦途。
        工程機械利潤負增長,三一重工(600031,股吧)向外擴張
        工程機械行業(yè)的龍頭企業(yè)三一重工(600031.SH),主要從事工程機械的研發(fā)、制造、銷售,目前是中國第一、全球第六的工程機械制造商。三一重工的產(chǎn)品包括混凝土機械、挖掘機、汽車起重機、履帶起重機、樁工機械、筑路機械等。
        2012年三季報顯示,三一重工實現(xiàn)營業(yè)收入406.99億元,同比下降1.5%。
        凈利潤下滑的幅度遠高于營業(yè)收入,首先是源于銷售毛利率的大幅下滑以及費用的不斷上升。2012年1-9月,三一重工的銷售毛利率為33.41%,同比下降了4.42個百分點,較2012年上半年下降2.04個百分點。2012年1-9月,銷售費用、管理費用和財務(wù)費用同比增加了3.66個百分點。其中,財務(wù)費用12.24億元增長快,同比增長110.67%。這主要是因為三一重工的長期借款大幅增加,2012年9月末比年初增加了88.79億元。
        而且,如果不是調(diào)整會計政策,凈利潤下滑的幅度會更大。在2012年三季報發(fā)布前,三一重工公告調(diào)整會計政策,將未到合同收款日應(yīng)收款壞賬準備計提比例由2%降至1%,1年以內(nèi)(含1年)的應(yīng)收款由5%降至1%等。
        公司公告顯示:“經(jīng)公司財務(wù)部門測算,本次會計估計變更預(yù)計增加1-9月歸屬于上市公司股東的凈利潤約4.7億元?!比绻蕹舜巫兏挠绊懀恢毓さ膬衾麧櫹禄葘⑦_29.60%。
        湘財證券研究員仇華指出,從2011年開始,我國高鐵等固定資產(chǎn)投資和房地產(chǎn)投資不斷下滑,國內(nèi)流動性收緊也使工程機械下游購買力下降。工程機械領(lǐng)域的主要產(chǎn)品,如起重機、挖掘機、裝載機等,自2011年以來增速同比下滑較大,2012年前三季度更是出現(xiàn)負增長。
        國內(nèi)市場不景氣,使三一重工加快了向外擴張的步伐。2012年2月,三一重工以3.24億歐元(折合人民幣26.54億元)收購了德國普茨邁斯特有限公司;7月,德國普茨邁斯特公司出資810萬歐元,收購歐洲第三大混凝土攪拌車以及特種攪拌設(shè)備生產(chǎn)商Intermix GmbH公司。
        據(jù)了解,普茨邁斯特目前產(chǎn)品主要用于攪拌和輸送水泥、沙漿、脫水污泥、固體廢物和替代燃料等粘稠性大的物質(zhì),應(yīng)用于固體泵、采礦、冶金、污水處理、燃煤電廠、石油化工、固廢處理以及隧道施工等等領(lǐng)域,收購后三一可以將相應(yīng)產(chǎn)品運用于國內(nèi)市場。
        不過,收購德國普茨邁斯特公司也使得三一重工2012年一季度經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額達到創(chuàng)紀錄的-43.9億元,而收購后的整合問題也不易解決。
        此外,為了激發(fā)管理和技術(shù)人員的積極性、提高公司的經(jīng)營效率,三一重工于2012年11月公告推出股票期權(quán)及限制性股票激勵計劃,擬向2533名激勵對象授予權(quán)益共計1.78億份,總成本為2.89億元。而激勵的業(yè)績考核要求為2013年、2014年、2015年公司凈利潤同比增幅不低于10%。
        激進政策促中聯(lián)重科收入增長
        中聯(lián)重科主要從事建筑工程、能源工程、環(huán)境工程、交通工程等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)所需重大高新技術(shù)裝備的研發(fā)制造,其中混凝土機械和起重機械均位居全球前列。
        2012年三季報顯示,中聯(lián)重科2012年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入391.08億元,同比增加17.77%;營業(yè)收入和凈利潤同比增幅均優(yōu)于三一重工。
        值得注意的是,中聯(lián)重科2012年也變更了會計政策,而且時間比三一重工早了將近一年。比如,1年以內(nèi)(含1年)的應(yīng)收賬款壞賬計提比例由5%下降至1%,1-2年的由10%下降至6%等。
        此次會計估計變更增加中聯(lián)重科歸屬于上市公司股東的凈利潤16132.40 萬元,占其2011年度歸屬于上市公司股東的凈利潤的比例為2.00%。
        2012年前3季度,受宏觀經(jīng)濟放緩和房地產(chǎn)調(diào)控的影響,三聯(lián)重科的汽車起重機、履帶起重機銷量為4678臺和218臺,分別下降40%和51%,降幅高于行業(yè)的平均水平;而挖掘機業(yè)務(wù)卻逆勢高增長,前3季度銷售挖掘機2532臺,增長66%,以挖掘機為核心的土石方機械實現(xiàn)收入增幅超過90%;前3季度中聯(lián)重科的混凝土機械業(yè)務(wù)收入增幅在40%左右。
        中聯(lián)重科銷售收入的增長,在一定程度上與其激進的信用銷售政策有關(guān)。
        國信證券研究員陳玲對此表示擔憂:“因抗風險能力強,公司信用銷售政策偏激進:金融資產(chǎn)組合余額(應(yīng)收款項、融資租賃余額及擔回購義務(wù)按揭余額之和)2011年底434億,12H達545億,加回上半年出售的101億無追索保理款,共646億,增速高于收入增長。上半年新增各類余額212億,保守假設(shè)2011年底余額在當期回款10%約43億,則新增銷售中共255億形成了應(yīng)收/或有負債,占當期291億收入比88%?!?br />     在海外擴張方面,中聯(lián)重科也早有動作。2008年,中聯(lián)重科就聯(lián)合共同投資人弘毅投資、高盛公司、曼達林基金成立了香港CIFA,出資28.78億元(合2.71億歐元、3.97億美元)收購意大利CIFA。
        2012年12月28日,中聯(lián)重科發(fā)布公告稱,擬出資2.35億美元收購控股子公司香港CIFA的其他股東持有的股權(quán)。
        “本次完整收購CIFA公司股權(quán),有利于進一步提升公司內(nèi)部資源的無縫整合,同時提高公司未來盈利能力。除了通過對CIFA資源的整合優(yōu)化,拉動了CIFA業(yè)績恢復(fù)至金融危機之前水平之外,收購CIFA也使得中聯(lián)重科整體混凝土機械業(yè)務(wù)得到很大提升,此外,此次完整收購CIFA也使公司探索出了實施國際化戰(zhàn)略的有效發(fā)展模式?!迸d業(yè)證券(601377,股吧)研究員陳德靜認為。
        “龍虎斗”:損害行業(yè)形象
        從2002年到2012年,工程機械行業(yè)的發(fā)展真可謂突飛猛進。然而,這個行業(yè)在迅速發(fā)展的同時,也面臨著一些突出的問題。
        截至2012年三季度,這三家公司的應(yīng)收賬款分別為207.01億、196.80億和177.90億,分別是2002年的115.18倍、74.42倍和49.11倍;存貨分別為99.27億、120.88億和53.24億,分別是2002年的22.48倍、56.57倍和5.54倍。
        為了解決應(yīng)收賬款和存貨的問題,會計估計變更和信用銷售等方式就應(yīng)運而生。
        競爭的戰(zhàn)場還延伸到了收購方面,比如中聯(lián)中科收購CIFA、三一重工收購德國普茨邁斯特公司、徐工機械(000425,股吧)收購施維英等。這些收購有利于資源和技術(shù)協(xié)同共享,同時也將加劇這幾家公司之間的競爭。
        而在行業(yè)內(nèi)激烈的競爭中,行業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)、同處一城的三一重工和中聯(lián)重科的明爭暗斗尤其引人注意。2011年11月中旬,中聯(lián)重科的一份內(nèi)部資料直指三一重工竊取競爭對手商業(yè)秘密,于是,兩家公司開始互相“揭底”,行賄、竊聽、私有化等等罪狀被不斷翻出。之后又有微博門、裁員門、遷都門等事件爆出,損害了這兩家公司的聲譽,也損害了行業(yè)形象。
        在2013年1月23日舉辦的 “2012年工業(yè)通信業(yè)運行情況新聞發(fā)布會”上,對于三一重工和中聯(lián)重科的沖突,工業(yè)和信息化部黨組成員、總工程師、新聞發(fā)言人朱宏任表示:“企業(yè)是市場的主體,也是市場競爭的主體。對于企業(yè)的具體問題,可能要由企業(yè)當事方以及相關(guān)方情況進一步明了之后,由地方政府和各方面對這個情況作出判斷。但對于行業(yè)本身來說,形成一個良好的企業(yè)發(fā)展生態(tài),應(yīng)該由政府、行業(yè)組織和企業(yè)共同努力?!?/span>

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